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      全球能源短缺 新老能源裝備共同受益!挖掘光伏、風電潛力龍頭

      每日主題策略討論,東方財富網匯總八大券商觀點,揭秘行業現狀,觀察行情走勢,提前為您把脈A股。

        廣發證券:全球能源短缺 新老能源裝備共同受益

        全球能源價格持續高位,底層邏輯是供需錯配。后疫情時代,全球經濟復蘇帶動傳統能源價格(包括煤、氣、石油等)屢創新高。從供給維度看,過去10 年全球油氣行業投資嚴重不足,我們以原油產量/8 年累積資本開支額作為投資產出密度測算,2021 年已經回到歷史高位。尤其是2020-2021 年疫情導致的投資進一步衰減,直接導致能源供需缺口加大。此外,俄烏沖突進一步加劇了全球能源緊張的態勢。根據我們量化測算,原油2022-2023年供需實際缺口約為343/282 萬桶/天,分別占當年預測全球總供給的3.4%/2.8%。煤炭2022-2023 年供需實際缺口約為10.6/7.5 億噸,占當年預測全球總供給的13.0%/9.4%。

        新能源加速擴產,能否緩解能源需求缺口?我們嘗試從數量化的角度進行測算。在全球能源價格高企背景下,全球各國加速新能源(光伏、風電、鋰電等)裝機計劃。新能源對傳統能源替代主要集中在發電和新能源車領域。

        據我們測算,2022-2023 年全球光伏風電新增裝機發電量大約替代標準煤1.38/1.49 億噸,占現有煤炭供給的1.7%/1.9%。2022-2023 年全球新能源汽車保有量帶來的能耗節約大約替代原油供給0.28%/0.41%,全球新能源車新增量對全球原油消耗量替代比例約 0.09%/0.13%。從結果來看,新能源的快速發展,對緩解當前的缺口的貢獻仍然較弱。但新能源的發展浪潮已經是不可逆的浪潮,在長期能源結構中,會占據愈加重要的比重。

        當前階段,新能源和傳統能源并不是沖突對立的,而是會形成共鳴共振。即便是保持快速的增長,新能源增產在緩解能源缺口中短期內的貢獻有限。從緩解能源短缺的角度看,真正的方向仍然在傳統能源的擴產上;但是,我們也看到風電、光伏等新能源在一次能源的比例還不夠高,未來在政策與技術推動下,中長期具備旺盛生命力。

        投資建議來看,全球能源短缺,新老能源裝備共同受益。(1)傳統能源設備:增產確定性高,前期投資不足帶來底部擴張彈性更大,重點推薦杰瑞股份,迪威爾,鄭煤機,三一國際;建議關注中曼石油,中海油服,天地科技;(2)新能源設備:受益全球能源短缺,新能源加速擴張趨勢確定,高景氣度的持續性更長;重點推薦邁為股份,捷佳偉創,奧特維,帝爾激光,海目星,先導智能,利元亨,杭可科技,聯贏激光,新強聯,海力風電。

        中信證券:全球儲能市場呈爆發式增長!電源電網投資有望邁入新一輪景氣期

        新能源:重點關注N 型電池帶動產業鏈投資機會,全球儲能市場呈爆發式增長。1)光伏:N型電池產業化提速,晶澳科技、天合光能等龍頭公司紛紛擴產TOPCon電池產能,按目前各公司規劃產能,下半年有望完成招標投產超40GW,2023年投產規劃超80GW,有望帶動相關設備和輔材行業發展。從產業鏈各環節盈利情況看,產業鏈價格整體上漲拉動盈利狀況持續好轉,硅料和硅片價格盈利保持相對高位,大尺寸電池片相對緊缺推升價格上漲,盈利能力得到改善。疊加N型電池技術產業化提速、BIPV 等應用場景的拓展,對下游需求和盈利狀況帶來持續改善。國內風光大基地、整縣分布式推進及BIPV 政策推動下,行業需求有望迎來加速增長,預計2022 年國內全年裝機有望增至80GW;歐洲加快光伏項目建設進度,海外裝機量料將保持較高速增長,2022 年全球裝機有望超230GW.重點推薦光伏組件、逆變器、硅料、膠膜和設備等環節。

        2)風電:2022 年以來陸風/海風招標持續超預期,截至5月底,國內風電招標量45.18GW,同比增長105%,預計全年招標有望超80GW,海風招標量也維持高增態勢。近期招標價格在經歷一季度的快速下行之后,已經處于相對企穩的狀態,隨著海外加息導致原材料價格出現下行,風電產業鏈的成本壓力出現一定程度的緩解,預計在整機廠商和零部件企業持續降本推動下,行業盈利有望在Q2迎來拐點。隨著風電大兆瓦加速升級、大基地項目建設加快和風機整體降價,陸上風電裝機有望迎來快速回升,收益率有望明顯修復,預計全年整體裝機量有望達50GW 以上;2022 年海上風電因國家補貼政策退出或迎來階段性調整壓力,但各省海風項目迎來集中招標期,尤其近期海南、山東出臺海風中長期規劃目標,為2023 年之后裝機回暖奠定基礎和信心。同時,在國內風機廠商技術升級、性價比優勢大幅提升的背景下,預計2022 年風機出口市場有望加速增長。

        投資策略來看,1)在碳中和目標下,“十四五”期間風光裝機中樞有望進一步上行,光伏領域中建議重點關注受益于供需格局持續緊張的硅料龍頭通威股份、大全能源、新特能源、特變電工,持續強化技術、具有成本及規模優勢的一體化龍頭隆基股份、晶澳科技,逆變器環節的錦浪科技、固德威、德業股份等,膠膜環節龍頭福斯特,碳/碳熱場優質供應商金博股份、電池激光設備龍頭帝爾激光、組件串焊機龍頭奧特維;風電領域建議重點關注受益于風電技術升級而成長性強化的金風科技、日月股份、東方電纜等;儲能領域,建議重點關注抽水蓄能領域的東方電氣,電化學儲能領域的陽光電源、蘇文電能許繼電氣等。

        2)電氣設備板塊:電源電網投資有望邁入新一輪景氣期,電網領域重點推薦受益電網結構化投資明顯的國網系科技類龍頭國電南瑞、許繼電氣,建議關注思源電氣、宏力達、新風光,電源側重點推薦多環節受益的國產綜合設備龍頭東方電氣;工控周期輪動下,重點推薦份額持續提升的國產工控龍頭匯川技術;2021 年全年用電量同比增速達10.3%,建議重點關注具備持續成長空間的國產低壓電器龍頭正泰電器、良信股份,以及電力EPCO 服務商蘇文電能。

        平安證券:海風正勁、陸風生機!關注海上風電以及陸上風電兩條主線

        風電:海風正勁,陸風生機。海上風電方面,下半年國內海上風電招標規模持續放量,隨著山東、廣東等地海風項目建設推進,業績端也有望回暖。展望下半年,海外市場海上風電政策有望加碼;英國第四輪海上風電CFD招標結果有望在2022年發布,項目總規模有望接近10GW,海外大型海上風電項目落地可期;國內風機大型化進一步加速,下半年國際風能展上風機企業有望推出更大單機容量的新品,打開進一步降本空間;這些因素將強化市場對于國內外海上風電未來發展前景的預期。陸上風電方面,下半年進入需求旺季,企業盈利情況明顯修復;陸上風機招標有望持續放量,風機大型化趨勢放緩,招標價格有望企穩甚至回升;分散式風電步入政策落地期,示范項目有望開啟申報,打開陸上風電需求進一步放量的空間和預期。

        光伏:需求持續強勁,優選α。2021年以來,煤炭等傳統能源價格呈現上漲趨勢,俄烏沖突進一步推升傳統能源價格,傳統能源價格的大幅上漲推升了光伏相對傳統能源的經濟性;在俄烏沖突背景下,加快發展本國、本區域的可再生能源,降低傳統能源的對外依存度漸成共識;美國宣布將對進口自東南亞四國的太陽能電池板相關產品給予24個月的關稅豁免,光伏行業面臨的海外貿易保護或將有所緩解;以上這些因素強化了光伏行業的成長驅動力。結合硅料供給能力情況,預計2022年國內光伏新增裝機有望達到80GW及以上,全球光伏新增裝機有望達到230-240GW;預計2023年全球光伏新增裝機有望實現20%及以上的增速。產業鏈方面,新型電池加快滲透,組件集中度持續提升,微逆和儲能逆變器有望成為成長速度較快的細分賽道,細線化趨勢助推金剛線“通脹”,看好這些景氣環節的超額收益。

        投資建議來看,風電方面,建議關注海上風電以及陸上風電兩條主線;海上風電有望迎來國內外需求共振,推薦大金重工、東方電纜、明陽智能等;陸上風電受益于分散式風電等應用場景的打開,風機及零部件供需格局有望改善,推薦日月股份、金風科技等。光伏方面,行業景氣度持續提升,2022及2023年全球光伏新增裝機均有望較快增長;看好可能具有α的新型電池、組件、逆變器、金剛線等環節,推薦隆基股份、美暢股份、通威股份等,建議關注禾邁股份、晶澳科技等。

        安信證券:關注大型化趨勢下供應鏈格局優化、海風裝機放量受益標的

        從陸風大型化進度來看,海外頭部企業基本在2019-2021年推出自己的6.XMW 機型,國產品牌基本于2021 年完成跟進,從2022 年國內實際招標來看,中國陸風已進入5.X6.XMW 時代;從海風大型化進度來看,海外10MW 機組基本處于批量應用階段,國內10MW 級尚處于初步投產階段,單從在研機型來看,國內海外13-15MW 級機型目前都處于樣機驗證階段,而明陽、中國海裝在研最大機型達到16MW.中國新一代大型化海風機型有望在2024 年同海外機型同步實現批量化。

        大型化未來在海上,無懼“產值通縮”。整機環節的價格競爭和大型化降本的影響帶來全產業鏈產值通縮,根據我們測算,2022-2025 年,陸上風機產值由950 億降至834 億,復合增速-4%;海上風機產值由270 億增至425 億,復合增速16%,抗通縮能力強,一方面得益于新增裝機規模的高增長,2022-2025 年復合增速預計超過40%,中長期來看,十五五期間海風有望實現完全平價,經濟性限制解除,新增裝機規模有望維持增長;另一方面海上風機價格具備一定韌性,根據NREL 數據,2020 年陸、海風風機設備(不含塔筒)分別占初始投資的56%、35%,海上風機設備投資占比較低,相比陸風,海風降本途徑相對多樣化,海纜材料、安裝船只、基礎結構優化、運維管理同樣是降低海風成本的重要途徑。因此海風整機降價壓力相對較小,也降低了因一味地壓縮成本而忽視了質量可靠性的風險。

        投資建議來看,中國風電產業在整機制造環節加速縮小與海外大MW 機型代際差距,供應鏈積極布局產品研發,同時擴張大型化部件產能,建議關注大型化趨勢下供應鏈格局優化、海風裝機放量受益標的。①新強聯(核心客戶明陽智能海風市場份額高,未來海風大MW 軸承有望快速實現批量,進一步優化業務結構)、②中際聯合(多元化布局趁海風放量進入收獲期,海風配套產品價值量更高)、③天順風能(海工基地有望于2022 年底投產,伴隨海風裝機放量注入收入增長彈性)、④大金重工(蓬萊基地產能充足,擁有碼頭稀缺資源,海風供給優勢明顯)、⑤海力風電(專注于海風塔筒、樁基生產)、⑥日月股份(具備大MW 海風逐漸產品產能優勢,配套精加工一站式交付能力強)、⑦恒潤股份(大MW 海風法蘭供給能力強,風電軸承產品2023年有望實現批量出貨)、⑧明陽智能(率先推出全球最大海風16MW級樣機,有望引領國內市場海風大型化降本)、⑨金風科技(風電整機制造龍頭,海風技術儲備充足)、⑩電氣風電(2021 年海風新增市場份額第一)等。

        興業證券:首個“風電下鄉”政策落地 分散式風電建設提速

        首個“風電下鄉”政策落地,分散式風電建設提速。近日吉林省能源局印發《吉林省能源局2022 年度推進新能源鄉村振興工程工作方案》通知。這是全國首個出臺的省級“新能源+鄉村振興”方案,文件提出,2022 年在吉林省9 個市(州)以及長白山管委會、梅河口市,約3000 個行政村開展新能源鄉村振興工程,每個行政村建設100 千瓦風電項目或200 千瓦光伏發電項目,2024 年度實現省內全面覆蓋;“十四五”各省份風電規劃相繼落地,2022 年6 月6 日《廣西可再生能源發展“十四五”規劃》提出“十四五”期間廣西新增陸上風電15GW、海上風電3GW。

        投資建議來看,鋰電行業推薦上游資源具備前瞻性布局,盈利能力確定性修復的電池龍頭寧德時代、億緯鋰能,以及受益能源價格上漲,裝機和成本傳導具備確定性的海外戶儲標的派能科技、鵬輝能源;推薦中游材料環節具備強α屬性的中科電氣容百科技,以及技術迭代中具備研發優勢,技術搶先布局的細分環節龍頭恩捷股份、中偉股份、嘉元科技、璞泰來,建議關注天賜材料(化工組覆蓋)、科達利、貝特瑞、諾德股份。

        光伏行業中高需求支撐產品價格高水位,推薦新型電池放量的一體化龍頭晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能,推薦有儲能加持且海外需求確定性較強的逆變器龍頭陽光電源、固德威、錦浪科技,建議關注德業股份,推薦龍頭競爭優勢仍在的光伏玻璃龍頭福萊特(建材組聯合覆蓋)、膠膜龍頭福斯特(化工組聯合覆蓋),高需求支撐產品價格持續高位的硅料環節推薦通威股份、大全能源;風電行業估值處于歷史低點,隨著下半年行業開工增加,推薦成本控制及傳導能力較好的企業,建議關注東方電纜、明陽智能、運達股份、大金重工、天順風能;氫能行業中氫燃料電池汽車產業化拐點已出現,建議關注科威爾、美錦能源、億華通。

        中銀國際證券:下半年風電設備板塊再迎布局時間窗口

        2022 年一季度受疫情擾動致需求后移、2021 年存量低價訂單確認及原材料持續高位影響,大部分零部件環節收入和盈利承壓,整機、海纜、軸承仍保持穩健的增長態勢,隨著下半年裝機需求密集釋放、風機價格競爭恢復理性、原材料高位穩步回落,預計行業利潤率水平環比將大幅改善,部分零部件更是有望迎來量價齊升,22H1風電設備行業利潤周期低點明顯,下半年技術壁壘高、競爭格局好、增長確定性強的優質零部件龍頭再迎布局時間窗口。

        投資建議來看,基于短周期行業量、利的環比大幅改善,以及中長期風電裝機需求的強支撐,風電設備行業估值中樞有望逐步修復,下半年風電設備板塊再迎布局時間窗口。我們持續推薦海力風電、恒潤股份、大金重工、天順風能、新強聯、泰勝風能、日月股份、金風科技,建議關注東方電纜、金雷股份、通裕重工、天能重工、運達股份等。

        中金公司:從補貼到平價!新一輪風電行業景氣上行周期正在啟動

        海上風電平價進程超預期,有望經過2022 年過渡后進入快速上行期。2022 年的國內海上風電平價的過渡年份,我們預計行業并網量下滑至5GW附近,伴隨強勁的招標和項目推進進度較為順利,我們預計2023 年行業并網量有望回升至11GW,自2023 年后開啟持續上行期,行業年均裝機增速有望保持在30%以上。

        陸海共振,風電行業景氣向上周期正在啟動。我們預計十四五期間中國風電新增裝機量在保守和樂觀情形下分別有望實現年均60GW以上和70GW以上。1H22 項目建設進度受建設手續不健全和疫情管控影響有所推遲,以項目招標到實際轉化為建設過程的周期1-1.5 年維度來估算,我們預計行業前期大規模儲備的項目有望于2H22 或最晚至2023 年進入加速建設期。

        我們認為風電行業正在經歷陸海共振,短期行業受制于原材料價格高位和疫情影響,盈利表現已經基本觸底,2H22 開始往后有望隨行業需求反彈重新修復業績表現,建議關注1)商業模式較好、業務空間更大的海纜、塔筒和整機環節,如:東方電纜、天順風能、運達股份、金風科技、三一重能(未上市);2)持續受益于全球風機大型化趨勢和潛在原材料成本改善空間的頭部風機零部件企業,如日月股份、金雷股份、廣大特材等。

        國泰君安證券:新能源設備維持高景氣度!下半年風電設備、自動化、工程機械有望迎來較大改善

        機械行業Q2受疫情影響較大,至暗時刻已過。疫情對機械行業的影響主要在生產、物流上,Q2業績可能是年內最低點,上海解封+原材料價格高位回落+人民幣貶值,機械行業有望迎來邊際改善。從二季度業績看,光伏設備、鋰電設備、刀具、示波器等子行業業績較好;下半年風電設備、自動化、工程機械有望迎來較大改善。重點推薦新能源設備(風電設備、鋰電設備、光伏設備)、國產替代(刀具、示波器)、邊際改善(自動化、工程機械)。

        新能源設備維持高景氣度。風電設備:上半年開工量裝機量較低(淡季+疫情)、風機招標價格下降、原材料價格較高,風電設備領域回調較多。目前看,疫情影響消退、風機價格企穩回升、原材料價格回落,預計全年風電裝機量仍有望達到55-60GW,下半年有望迎來搶裝。推薦壁壘較高的環節包括海纜、軸承、塔筒;下半年搶裝有望漲價的環節包括軸承、鑄鍛件、葉片等。推薦新強聯、恒潤股份、五洲新春、華伍股份、力星股份,受益標的:東方電纜、起帆電纜、中際聯合等。

        光伏設備:光伏行業作為2B生意,核心是降本增效。下半年隨著硅料產能釋放,硅料價格會有所回落,裝機量有望快速提升。2022年會是各個技術路徑并行一年,長期看好HJT技術路徑,因為HJT降本路徑更加清晰(薄片化+低銀漿)。推薦光伏逆變器結構件領先企業銘利達、HJT整線龍頭邁為股份、組件設備龍頭奧特維、電池片設備領先供應商捷佳偉創,受益標的:切片設備龍頭高測股份、激光設備龍頭帝爾激光等。

        鋰電設備:新能源汽車銷量低于市場預期+上半年招標量較少,鋰電設備領域回調較多。5月份新能源汽車銷量高于市場預期+Q3電池廠大量招標有望落地+估值處于低位,鋰電設備有望迎來反彈,后續儲能需求釋放接力發展。推薦先導智能、利元亨、海目星、先惠技術、杭可科技、聯贏激光。


      文章來源:東方財富網



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